界面新闻：相比其他投资机构，北极光创投在高端制造领域投资有哪些优势？

黄河：第一，我们从2010年开始做早期制造业优势，有相当长的先发优势，学费交得早，坑早就踩完了。单纯讲技术讲硬核，不懂产业的创业者很难在我们这里过关；第二，我们一直走产业投资的策略，会在整个产业链上上下游多点布局，可以在行业里有较强的影响力，项目之间有很强的互动和协作，这也能大幅提高整体的成功率；第三，我们投这个领域的人都有很强的工科背景，并且在制造业扎根的时间都很长，都没有做过互联网领域的投资，同时也在深入钻研整个产业链，不容易被所谓的技术忽悠。

界面新闻：北极光创投在高端制造领域出手的频率并不高，背后的原因是？

黄河：一方面，这个领域优秀的项目很少，现在的繁荣更多是因为热钱进来了，而不是优质项目增多了；另一方面，需要保证成功率，所以不能随便出手。这个领域和互联网不一样，项目的尽调周期不可能太短，这也是行业差异造成的。我一年正常的频率就是投两个项目。

界面新闻：在高端制造领域，北极光创投会在什么时候选择退出？

黄河：正常情况下，我投的公司都是尽可能在上市以后退出。原因刚才也讲过，工业技术行业的单个项目回报倍数有限，如果靠并购退出，即便可以退，早期投资只赚几倍意义不大。投资机构和创业者是战略朋友关系

界面新闻：对于早期投资，怎么给工业机器人创业公司估值？

黄河：以前是存在一套市场比较认可的估值体系的，比如说，如果在样机阶段，那可能是三四千万元；如果已经有产品，在接触客户并进行商业化了，那可能会给到六七千万元；如果营收有三四千万元，那可能估值会达到一亿元左右；如果都已经有了上千万的利润，那可以给到超过两亿元。

但现在已经没有估值体系了，是因为互联网模式的投资进入到这个领域，把估值抬得非常高。但是，互联网公司成长曲线不同，可以在短期内迅速升高，制造业的公司则成长曲线慢，缓步上升。高估值和高成长挂钩，把这种模式生搬进来，容易付出惨重的代价。

现在给的估值，价格至少是以前那套评价体系的3倍以上，并且出现一些在行业里面没有收入，或者极少收入的公司，成立极短时间就估值超过数十亿，而且融资多轮，未来不知道怎么收场。在这样的情况下，投资人赚钱是小概率事件，赔钱是大概率事件。

界面新闻：工业机器人赛道的创业公司，应该什么时候引入资本？

黄河：当企业没钱的时候，就需要去融资，不存在一个更好或更坏的时机。如果同行拿到了钱，你没拿到，那理论上讲你其实就落后了。创业公司引入了资本，肯定会提高企业的存活率和成功率。至于融资的时点，会受很多因素影响，比如你的公司有钱没钱，同行现在走到了什么位置、在资本层面接触了什么人等等。

界面新闻：那创业公司可以怎么利用好资本？北极光创投可以提供哪些帮助？

黄河：资本能够提供的不止是钱，创业者可以用好投资机构各种资源，包括资本、客户、经验等。

我们对被投公司的最大帮助是产业侧资源。比如卡诺普机器人，它所需的一些上下游零部件，都是由我们投资的产业链上的其他公司来提供，这样能保证被投各方有一个良性的联动，最终在成本方面形成很强的优势。

界面新闻：投资机构与创业者是一种怎样的关系，什么时候该“不闻不问”，什么时候该“强势介入”？

黄河：抛开股东和投资人的身份，我们很希望跟创业者是一种平等的战略朋友的关系，大家可以一直走很长的路，虽然比较难。创业公司规模很小的时候，需要从投资机构获取资源和经验，等到规模很大的时候，更多会有自己的考量。

当投资机构和创业公司产生分歧时，我们会判断对方做出的决策会造成多大的损失，如果是小坑，可能只损失二三百万、延误二三个月的进度，那就事先提醒对方要跳坑了、有什么后果，让创始人去做决策，而不是直接强力阻拦；如果对方的决策会严重损害公司，那我们也会强势介入，保护好我们的投资人的权益，明确告知企业我们的意见，也会行使相应的权利，不过这种情况比较少，绝大多数时候大家都是商量着办事。

以前，我们看见有坑，就想把创始人拽住，别让他们跳下去，后来发现几乎不可能，该跳的坑一个都少不了。一般情况下，我们是很友善地提醒，如果坑不大，对方跳了后对方会自己爬起来。你把所有坑都帮对方规避掉也不是件好事，因为创业者总要通过跳坑去成长，但很多时候与创业者之间的信任也是在这些过程中更牢固的建立起来的。

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